和黄金的大起大落类似，本周二(5月28日)，现货白银价格一度暴涨逾4%，收于31.50美元/盎司上方，但此后又急速跳水。应该说，最近包括白银(以及黄金)在内的贵金属走势多少让人“看不懂”，涨起来气贯长虹，跌下去猝不及防，那么问题来了，这究竟是短期调整后的继续出征，还是崩溃前的“死猫跳”呢？ 说实话，即使全世界最顶尖的分析师，也无法就上述问题给出铁板钉钉答案炒股配资十大平台，遑论笔者这种资质平庸之辈炒股配资十大平台，但这种问题又必须回答，因为直接关系交易时的真金白银。实际上，与其它金属类似，白银同样具有金融和商品两重属性，因而分析其价格，也需要从这两方面入手。还是套用之前的话：要弄清为何涨，首先要弄清为何跌！

金融属性：全看利率？ 根据财经早餐此前《黄金，调整！》一文援引中泰资管天团的观点，通货膨胀可能导致货币政策收紧(加息或推迟降息)，利率上升，作为无息资产，利率上升意味着黄金的相对配置价值下降(或者说持有黄金的机会成本增加)，从而利空金价。一般用实际利率(名义利率-通胀率)来和金价做对比，总而言之，实际利率下降了，才会利好黄金，反之则可能是利空！ 那么现在利率情况如何呢？根据一德期货数据，截至5月24日，名义利率、实际利率同时回升，对黄金价格压力增强，而市场普遍认为，美联储更为强硬的言论以及好于预期的美国经济数据，令市场对美联储首次降息的预期被再度推迟，这将促使贵金属尤其是黄金面临阶段性回调的压力。白银也可按类似逻辑分析。

图片来源：一德期货在美联储降息虽迟但终将到来、地缘局势前景不明的基调下，目前恐怕找不到贵金属大跌的理由。五矿期货也持类似的观点，表示“仍需要抓住美国消费数据转弱、美联储货币政策将在今年转向边际宽松的主要矛盾，当前金银比价仍处于相对高位，金银比价的回归将会以白银大涨的形式呈现，国际银价在历经回调后仍有一定上涨空间”。这里提到了一个极为重要的概念：金银比！这个概念的出现是因为当黄金的价格增长过快时，作为黄金的廉价替代品的白银就会被投资者或个人消费者大量购买，导致白银价格补涨，反之依然。 2024年5月22日，现货黄金与现货白银之间的金银比报68.33，创2021年7月5日以来新低，金价相对银价被低估。但如果把时间拉长呢？根据创元期货研究，金银比价与白银和黄金价格走势大致呈现负相关，尤其与白银价格走势负相关性很强。黄金和白银价格一致性很强，但白银价格波动性更大，当贵金属整体上涨，白银涨幅更大，金银比价回落，当贵金属价格疲软，白金跌幅更大，金银比价上涨。

紧平衡，全怪光伏？ 根据相关资料，白银需求主要分为工业应用，银器制造，珠宝首饰，感光材料，投资和生产商对冲。其中工业应用占比最大。据华泰期货研究，在2022年，全球总共白银需求为3.52万吨，其中工业需求为1.58万吨，占比约为44.9%。而在工业需求的分类中，又分为光伏领域需求，非光伏工业需求，铸币印章和其他类工业需求。